企业分析
一、公司介绍
公司坚持以屠宰业和肉类加工业为核心，向上游发展饲料业和养殖业，向下游发展包装业、商业，配套发展外贸业、调味料业等。经过30多年的发展，形成了主业突出、行业配套，上下游完善的产业群，各产业之间具备突出的协同优势。
公司坚持“调结构、扩网络、促转型、上规模”的发展战略，围绕西式产品的引进、中式产品的改造以及冷鲜肉变革，大力实施产品创新，每年推出10%左右的新品，培育了以包装肉制品和生鲜产品为主的丰富的产品群。
包装肉制品由火腿肠类、火腿类、香肠类、罐头类、酱卤熟食类、餐饮食材类等品类组成，品种丰富、口味多样，满足众多消费场景需要，推动公司产品“进家庭、上餐桌”。其中，王中王作为公司明星产品，畅销多年，深受消费者喜爱；辣吗？辣、火炫风、无淀粉王中王、双汇筷厨、智趣多鳕鱼肠、Smithfield品牌产品等为公司近年推出的新产品，极大地迎合了消费升级的需求，表现出良好的增长潜力；中式酱卤熟食采用独创的三重卤制工艺，将传统美食与现代食品加工工艺相结合，为消费者提供更加安全、新鲜、便捷的熟食卤味产品。
生鲜产品以冷鲜肉为主，公司引进了世界一流技术水平的屠宰与冷分割生产线，采用两段冷却排酸、冷分割加工工艺，精细化分割满足消费者的多种需求，生产出的冷鲜肉肉品新鲜、质嫩味美、营养健康、安全卫生，通过全程冷链运输销往全国。
经销模式
公司的经销模式分代理销售与直接销售。截至年末，公司共有经销商17,家，对比年初净增加2,家，增幅17.52%，其中：长江以南5,家、对比年初增幅12.38%，长江以北11,家，对比年初增幅20.38%。与经销商的货款结算方式主要是先款后货，对部分符合条件的商场、超市类客户给予一定的应收账款额度或者账期授信。
未来展望
1.在产业选择上，公司将继续深耕主业，围绕肉类加工主业，加快完善产业链，上游发展养猪业和鸡产业，继续加强进出口贸易，进一步增强产业间的协同优势，继续在肉类行业做专做精、做大做强。
2.在区域发展上，围绕六大区域发展战略，完善生猪屠宰及肉制品加工基地的全国产业布局，进一步完善就地养殖、就地生产、就地销售及全国大流通销售的格局。
3.在经营战略上，公司将继续坚持“调结构、扩网络、促转型、上规模”的发展战略，抓住行业发展机遇，发挥产业布局和中外协同优势，创新市场营销推新品，渗透网络终端拓新渠，拉动市场上规模，提升经营促转型。
4.在品牌建设上，经过三十多年的发展，双汇已成为中国肉类行业知名品牌。未来，公司将适度增加营销投入，持续进行产品创新、营销创新，进一步强化品牌建设和传播，推动品牌的多元化和年轻化，提升品牌形象。
5.肉制品聚焦主导产品调结构，强化市场管理上规模。按照“精心设计、谨慎推出、聚焦主导、持续推广”的思路，做大做强主导新产品，加快产品结构向肉蛋奶菜粮结合转变、向中式产品工业化转变，向快消品转变，进一步实现进家庭、上餐桌；深耕现有渠道，大力开拓新渠道，扩大市场网络布局，加强市场管理创新，提升市场运作水平，推动规模提升。
6.生鲜品扩鲜销上规模，中外协同拓市场。抓住行业整合机遇，把握行情走势，充分发挥中外协同优势、工业布局优势、深加工优势、产品优势、品牌优势、网络优势等，扩大市场网络，升级网点管理，促进规模扩张，提升市场占比。
二、行业所处阶段
国内猪肉消费依旧占据肉类消费主导地位。我国肉类生产和消费以猪肉为主，牛、羊、禽肉为辅，根据国家统计局的统计数据，近年来中国人均猪肉消费量占中国人均肉类消费量的60%左右，中国居民以猪肉为主的饮食习惯具有持续性，预计未来猪肉消费将依旧占据主导地位。
肉类产品深加工率将进一步提升。随着安全、健康、营养、高端的肉类产品消费需求日益凸显，我国肉类产品结构正在持续进行调整；随着人们生活节奏加快，对产品便利性、安全性等方面的要求提升，肉制品易保存、方便快捷、安全健康、风味多样等特性极大迎合消费者需求。冷鲜肉具有肉品新鲜、质嫩味美、营养价值高、安全卫生、便于冷藏运输的优点，精细化分割可以满足消费者的多种需求。因此，冷鲜肉和肉制品在我国有着广阔的市场前景。
植物基肉制品是一个极具潜在价值的未来食品发展方向，其核心的生产技术是高水分挤压及风味调控。目前国外植物蛋白市场已初具规模，并还在不断改进和扩大产品的适用范围及市场规模。
三、行业市场规模
从市场规模来看，-年中国肉制品市场规模稳步增长。年肉制品行业市场规模约为亿元，同比增长6.04%，预计到年我国肉制品市场规模将突破2万亿。
双汇发展年营业收入.35亿元，对比2万亿的市场规模，天花板还很高。
四、行业竞争格局
国家出台了一系列相关*策及举措打击违规屠宰、淘汰不规范屠宰企业，落后产能加速淘汰，长期来看行业集中度和规范化水平将持续提升。优势品牌企业在行业加速整合时期，面临更大的发展机遇。
从屠宰市场的市场占有率来看，双汇发展市场占有率排名第一，占比为2.4%，雨润、金锣、众品食品市场占有率均为1.1%。
从肉制品市场占有率来看，双汇发展市场占有率仍然位居第一，市场占有率达到18.1%；其次，金锣占比6.2%；众品食品和雨润市场占有率分别为3.3%和1.3%。
双汇发展在行业中居于绝对龙头地位。
五、企业护城河
1.品牌和规模优势
公司一直坚持以屠宰业和肉类加工业为核心，向上游发展饲料业和养殖业，向下游发展包装业、商业，配套发展外贸业、调味料业等，形成了主业突出、行业配套的产业群，具有突出的集群效益和协同优势。年，双汇入选“BrandZ最具价值中国品牌强”、“中国品牌价值强”、“主板上市公司价值强”，荣获“金箸奖”年度食品标杆企业等多项荣誉。“双汇”连续多年一直为肉制品加工行业最具影响力的品牌之一，在广大经销商和消费者中形成了良好的口碑。
2.布局和网络优势
公司在全国17个省（市）建有30个现代化肉类加工基地和配套产业，主要生产经营区域包括河南、上海、山东、四川、江苏、河北、广东、黑龙江、辽宁、江西、浙江、广西、湖北、安徽、云南、陕西等地，这些区域为我国屠宰及肉类加工行业的重要地域，生猪资源丰富，肉类消费潜力巨大。
公司高度重视渠道开拓和网络建设，拥有遍布全国的一百多万个销售网点，产品在绝大部分省份基本可以实现朝发夕至。同时公司与控股股东罗特克斯形成强大的国际采购优势，具有良好的国际采购协同效应，能有效利用全球资源，提高企业竞争力。
3.技术和创新优势
公司拥有国家级的技术中心、国家认可实验室和博士后流动站，技术研究、产品开发和创新能力居行业前列。公司持续在产品的创新研发领域进行投入，目前已开发了适应全国性市场及地方特色市场的火腿肠、火腿、香肠、罐头、酱卤熟食、餐饮食材、生鲜产品等0多个产品。强大的综合研发能力确保公司在生产加工技术和新产品开发方面始终领先于竞争对手，保持了企业强大的活力和竞争优势。
六、企业领导团队
公司现任董事、监事、高级管理人员专业背景、主要工作经历以及目前在公司的主要职责
董事：
万隆先生：高级经济师，九届、十届、十一届、十二届全国人大代表。曾任河南省漯河市肉类联合加工厂厂长。中国肉类协会常务理事、高级顾问，在肉类加工行业拥有逾40年经验。现任本公司董事长，亦担任本公司若干附属公司的董事，万洲国际有限公司执行董事、主席兼行*总裁。
焦树阁先生：曾任航天工业部第研究所计算机研究员，中国国际金融有限公司直接投资部副总经理，现任鼎晖投资董事及行*总裁。目前，焦树阁先生兼任福建南平南孚电池有限公司、内蒙古河套酒业集团股份有限公司等公司的董事长；担任河南双汇投资发展股份有限公司、万洲国际有限公司、奇瑞控股集团有限公司等多家公司董事；兼任中国蒙牛乳业有限公司、中国南方航空股份有限公司独立董事；兼任迈博药业有限公司主席及非执行董事；兼任鼎晖投资关联企业的董事。
万宏伟先生：曾任双汇集团香港分公司主任，双汇集团进出口公司副经理，双汇集团董事长秘书，万洲国际公关关系部经理，万洲国际董事长助理。现任万洲国际有限公司董事长助理和本公司副董事长。
马相杰先生：曾任公司技术中心研发员，香辅料分厂厂长，漯河双汇海樱调味料食品有限公司总经理，漯河天瑞生化有限公司总经理，生鲜品事业部生产副总经理，综合事业部总经理，漯河双汇食品销售有限公司董事总经理，生鲜品事业部总经理，本公司副总裁。现任本公司总裁、董事，兼任万洲国际有限公司执行董事，亦担任本公司若干附属公司的董事长和董事，雄域投资有限公司、兴泰集团有限公司、运昌控股有限公司和悦昌企业有限公司董事。
杜海波先生:高级会计师，注册会计师。近年来，担任河南正永会计师事务所有限公司、河南正永工程咨询有限公司、河南正永创业咨询有限公司董事长，河南能源化工集团有限公司、郑州粮食批发市场有限公司外部董事，河南徐辉设计股份有限公司董事，百禾传媒股份有限公司、新天科技股份有限公司、四方达超硬材料股份有限公司、山东乐舱网国际物流股份有限公司独立董事，卡森国际控股有限公司（HK）独立非执行董事，现任本公司独立董事。
刘东晓先生：近年来，担任河南省新能源商会会长，河南省侨联副主席，河南缇素新能源科技有限公司董事长，郑州启德利金融服务有限公司董事长。现任本公司独立董事。
杨东升先生：立信会计师事务所（特殊普通合伙）权益合伙人，立信会计师事务所河南分所所长，河南注册会计师协会常任理事，河南省注会行业高端管理人才，现任本公司独立董事。
罗新建先生：近年来，担任河南仟问律师事务所主任，现任本公司独立董事。
高管：
刘松涛先生：近年来，曾任本公司财务中心主任、财务总监。现任本公司常务副总裁兼财务总监，亦担任本公司若干附属公司董事长和董事，昌建控股集团有限公司董事，雄域投资有限公司、兴泰集团有限公司、运昌控股有限公司和悦昌企业有限公司董事。
王玉芬女士：近年来，曾任双汇集团董事、总工程师、常务副总经理，本公司董事。现任本公司总工程师，亦担任本公司若干附属公司董事，昌建控股集团有限公司董事。
乔海莉女士：近年来，曾任本公司肉制品事业部生产副总经理、本公司副总裁兼肉制品事业部总经理。现任本公司副总裁，亦担任本公司若干附属公司董事。
宁洪伟先生：近年来，曾任阜新双汇肉类加工有限公司屠宰业副经理，望奎双汇北大荒食品有限公司屠宰业副经理，江苏淮安双汇食品有限公司屠宰业副经理，浙江金华双汇食品有限公司项目经理，宜昌双汇食品有限责任公司项目经理，生鲜品事业部销售副总经理。现任本公司副总裁，亦担任本公司若干附属公司董事。
赵国宝先生：近年来，曾任漯河双汇海樱调味料食品有限公司、漯河天瑞生化有限公司、漯河双汇生物工程技术有限公司项目经理，公司综合事业部总经理。现任本公司副总裁，亦担任本公司若干附属公司董事。
何科先生：近年来，曾任本公司董事，双汇集团董事长办公室主任、董事、常务副总经理。现任本公司副总裁，亦担任本公司若干附属公司董事，昌建控股集团有限公司董事。
孟少华先生：近年来，曾任公司低温研究所所长、副主任，总部研发中心主任，高温研发中心主任。现任本公司副总裁。
贺建民先生：近年来，曾任公司生鲜品事业部采购副总经理，绵阳双汇食品有限责任公司项目经理，陕西双汇食品有限公司项目经理。现任本公司副总裁。
赛俊选先生：近年来，曾任华懋双汇实业（集团）有限公司基础管理副经理，望奎双汇北大荒食品有限公司基础管理副经理，昆明双汇食品有限公司基础管理副经理，上海双汇大昌有限公司设备安全管理副经理，漯河双汇肉业有限公司动力分厂兼漯河双汇万中禽业加工有限公司动力车间项目经理。现任本公司副总裁。
焦永丽女士：近年来，曾任股份肉制品分厂二车间主任，企业管理中心副主任，企业管理中心主任。现任本公司副总裁。
周霄先生：近年来，曾任市场服务中心主任、公共关系中心主任。现任本公司副总裁。
张立文先生：近年来，曾任杜邦双汇漯河食品有限公司、杜邦双汇漯河蛋白有限公司总经理。现任本公司副总裁兼董事会秘书、雄域投资有限公司与兴泰集团有限公司董事。
郑文广先生：近年来，曾任阜新双汇肉类加工有限公司财务总监，公司生鲜品事业部财务部长，财务中心副主任、主任，河南双汇集团财务有限公司经理。现任本公司副总裁。
监事：
胡运功先生：近年来，曾任双汇集团总经办主任、稽查中心主任。现任本公司监事会主席，亦担任本公司若干附属公司监事。
张晓辉先生：近年来，一直担任本公司品质管理中心主任，本公司监事。
李向辉先生：近年来，一直担任本公司稽查中心主任，本公司监事。
胡育红女士：近年来，一直担任本公司审计中心主任，本公司监事，亦担任本公司若干附属公司监事。
闫永杰先生：近年来，曾任华懋双汇实业（集团）有限公司设备主任、设备安全副总经理，绵阳双汇食品有限责任公司、济源双汇食品有限公司设备安全副总经理。现任本公司安全环保中心主任，本公司监事。
核心团队成员中有14位都经历过主任、总监等中层职位，长期任职于双汇，对公司业务非常了解，核心成员拥有基层中层工作经历有利于公司由上至下的管理。
七、企业文化
总结优势：
1.行业优势。肉制品属于日常消费产品，属于民生行业，属于刚需，市场巨大。
2.品牌优势。双汇是肉制品行业的龙头，受消费者信赖。
3.技术优势。采用国际标准的屠宰工艺和完善的检验体系，引进欧美先进的加工设备，采用世界先进的冷分割加工工艺，产品品质高于大多数同行业企业的同类产品。
4.渠道优势。各大超市，网上商城都能看到双汇的产品，公司经营地域分布在全国各地，有利于统筹利用全国资源，化解区域单个市场的风险，可为冷鲜肉及肉制品的生产和销售创造良好的条件。
5.成本优势。低成本需要长期积累的管理经验，需要产业链的整合，如屠宰行业提供自用肉。
劣势：
行业劣势。容易受非洲猪瘟、猪肉价格波动、新冠疫情影响
财报分析
1.看总资产，判断公司实力及扩张能力
双汇发展年总资产.04亿元，在A股中排位，规模比较大；总资产增长率不稳定，近2年大于10%，公司在扩张之中，成长性较好。
2.看资产负债率，了解公司的偿债风险
资产负债率几乎都小于40%，基本没有偿债风险。
3.看有息负债和准货币资金，排除偿债风险
准货币资金与有息负债之差大于0，无偿债压力。
4.看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势
应付预收-应收预付的差额大于0，公司的竞争力较强，具有“两头吃”的能力。
5.看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力
（应收账款+合同资产）占总资产的比率小于1%，最好的公司，公司产品很畅销。主要是公司采取先款后货的销售方式，所以应收账款很少，这在A股也不多。
6.看固定资产，了解公司维持竞争力的成本
固定资产工程占总资产的比率一直在下降，比率小于40%，属于轻资产型公司。保持持续的竞争力成本相对要低一些。
7.看投资类资产，判断公司的专注程度
投资类资产占总资产的比率小于10%，专注于主业，属于优秀的公司。
8.看存货，了解公司未来业绩爆雷的风险
应付预收-应收预付0且应收账款/资产总计1%，存货基本没有爆雷的风险。
9.看商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险
商誉占总资产的比率小于10%，商誉没有爆雷的风险。
10.看营业收入，了解公司的行业地位及成长性
-年有所放缓，近2年营业收入增长率大于10%，说明公司处于成长较快，前景较好。
11.看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险
毛利率小于40%，中低毛利率说明公司的产品或服务的竞争力较差，但这是行业属性决定的。
12.看期间费用率，了解公司的成本管控能力
期间费用率占毛利率的比例小于40%，成本控制能力好，属于优秀的企业。
13.看销售费用率，了解公司产品的销售难易度
销售费用率小于15%，其产品比较容易销售，销售风险相对较小。
14.看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量
主营利润率小于15%，主业盈利能力弱，因为毛利低；主营利润占营业利润的比率大于80%，利润质量高。
15.看净利润，了解公司的经营成果及含金量
过去5年的平均净利润现金比率大于%，很好。
16.看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性
净资产收益率（ROE）持续大于20%，属于最优秀的公司；归属于母公司所有者的净利润增长率近3年大于10%，说明公司在以较快的速度成长。
17.看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，了解公司的增长潜力
购建支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率介于3%-60%，公司增长潜力较大并且风险相对较小。
18.看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红情况
公司分红非常慷慨，但比率高于70%，分红比例很难长期持续。
从公司财务数据来看，质量很高，近乎完美。
企业估值
1.合理市盈率
双汇发展的护城河相对坚固，又属于行业龙头；资产负债率小于40%，净利润现金含量大于%，有品牌、规模优势2项护城河，合理市盈率取18倍。
2.净利润
年净利润44.16亿元，年净利润63.7亿元，复合增长率7.6%，近3年的归属于母公司所有者的净利润增长率分别为13.72%、10.7%、15.04%，未来3年的净利润增长率取10%。公司总股本34.65亿股。
年预测净利润：63.7亿元×1.1×1.1×1.1=84.78亿元
年合理市值：84.78亿元×18=.04亿元
年合理价格：.04亿元÷34.65亿股=44.04元/股
好价格：44.04元/股÷2=22.02元/股
目前公司股价40.14元，还有一定的下降空间，公司是好公司，但别着急出手，一定要耐心等待。
风险提示：以上分析仅作分享交流使用，不作为任何投资建议，据此操作风险自担。