非金属类建材:强于大市 区域选股
强于大市,区域选股.
9月中旬至今长江中下游各省份均已陆续提价,整体提价幅度累计40-50元/吨,第一阶段提价已成功实现,企业由亏损转入盈利。当前时点不排除实体企业有乘热继续提价冲动,毕竟短期利益最大化在任何领域中都存在着。但我们的看法是后面半个月到一个月时间里长江中下游地区整体来看应是以稳定为主,理由如下:1、这波提价主要还是大企业合纵,行业协同做到的:1)7-8月华东大面积亏损,企业特别中小企业由亏转盈动机强烈使协同限产提价具备条件;2)9月以来*策频发导致产业链企业信心增强,由悲观转为稳健甚至乐观,补库存需求使得水泥企业销量增加库存下降;3)9月中旬海螺沿江熟料提价成为提价频率加快的促发剂;2、协同提价持续的基础是需求,或严格来讲是供求边际。到目前为止我们所跟踪到的真实需求端并未有超季节性的改善:九月至今长江中下游地区跟踪显示仅农村需求旺盛,重点工程和房地产项目未现明显改善;3、当前地区企业已经转入盈利阶段,攻城容易守城难,逻辑上行业内大企业也要观察协同同盟是否还能"铁板一块"。
全行业:2012年1-8月需求增5.9%,行业投资同降4.41%.
8月水泥产量1.96亿吨,同增8.7%,环降2.3%;1-8月水泥累计产量增速5.9%;需求端,1-8月我国固定资产投资同增20.2%,房地产投资同增15.6%;新开工项目计划总投资增24.9%;施工项目计划总投资增14.2%;供给端:行业固定资产投资增速-4.41%;2011年我国新增熟料产能2.05亿吨,测算冲击动能12.9%。2012年1-8月我国水泥产量增速5.9%,熟料产量增速0.09%,表明需求虽逐月环比回复但仍属疲弱,企业通过降低产能利用率控制产能发挥希求稳定价格。但需求端未见明显起色,且新增产能并未得到充分消化的背景下,控产保价只是延缓行业见底进程!全行业:2012年1-8月盈利能力逐月环比降,9月终现环升.
建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示,考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间,我国水泥行业吨产品盈利能力自2011年3季度开始持续环比下降,2012年1-8月行业盈利能力逐月亦持续环降。结合最新图谱跟踪,9月由于南部地区产品价格企稳回升,而能源成本端低位,行业盈利能力终现环比回升。
分区域:产品、成本继续环降.
2012年1-8月西北、西南、华北、中南、东南、华东、东北地区产量累计增速分别为21.17%、8.72%、8.69%、7.17%、5.97%、4.63%、-2.94%;2012年1-9月,华北、华东、西南、中南、东南、西北区域水泥价格(累计均价)同比下降,分别为-11.16%、-24.87%、-12.53%、-19.77%、-18.81%、-15.05%;东北区域水泥价格(累计均价)同比提高,为9.64%;2012年1-8月,西南、中南区域煤炭价格(累计均价)同比提高40.3%、1.35%;西北、华北、华东、东北、东南区域煤炭价格(累计均价)同比下降,为-0.4%、-1.51%、-6.11%、-6.03%、-10.56%。